中金瑞祥(北京)資產管理有限公司談創業板再融資

    內容摘要：對于市場頗為關注的再融資門檻、發行規模等，毛長青認為當前創業板公司超募現象較為嚴重，若放開股權再融資，應考慮設立一定的門檻，例如對歷史分紅率設定相關條件。

    中金瑞祥(北京)資產管理有限公司談創業板再融資---證監會日前表示，創業板再融資辦法正在研究中，在條件成熟時將及時向市場公布。

    上市公司再融資渠道主要包括股權融資和債券融資，股權融資有配股、增發等，而債券融資有發行可轉換債券、私募債等。目前來看，定向增發是上市公司采用較多的再融資方式。

    “但就創業板而言，目前比較普遍的方法是發行短中期融資券，股權融資這塊并未真正開閘。”中信證券首席策略分析師毛長青說。Wind資訊顯示，今年以來，截至6月15日，創業板上市公司已披露25起增發預案，增發數量逾4.7969億股，預計募資為68.27億元，發行方式均為定向增發。

    中國人民大學金融與證券研究所李永森教授表示，目前上市公司偏好股權融資主要考慮到其融資成本較低。此外，由于定向增發不受與現金分紅掛鉤的約束，這使得定向增發占再融資的絕大多數。

    隨著IPO重啟步伐越來越近，創業板再融資方案在這個時點上提出也引人關注。“考慮到IPO重啟后創業板可能會進行批量發行，如果有了迅捷有效的再融資渠道，創業板公司IPO時一次性大規模融資的沖動能得到部分緩解。”毛長青說，打開股權再融資通道還有助于緩解創業板股票的稀缺性，從長遠來看有助于抑制創業板泡沫。

    一般而言，創業板公司再融資需求單次金額小、頻率較高、時效性強。“目前，主板市場再融資程序統一、周期較長、金額較大等，并不適合創業板公司再融資的需求特點。”銀河證券首席經濟學家潘向東表示，創業板公司高風險特征也需將再融資風險得到最大程度的分散，因而其再融資渠道最好能多元化。

    近段時間大盤接連震蕩調整，而創業板指卻維持在千點關口上方。在等待再融資辦法這只“靴子”落定的過程中，創業板指仍需防控風險。“實現創業板再融資一方面能部分緩解當前投資者對于創業板IPO泄洪的負面情緒，但另一方面再融資之后可能會分流資金，給創業板指帶來一定下行壓力。”潘向東說。

    但李永森認為，在創業板逐步完善的過程中，再融資機制必不可少。雖然一些資質較差的公司通過再融資圈錢的亂象或難以避免，但再融資并不是問題，問題在于如何防范差公司利用再融資圈錢。

    實際上，由于一些公司治理不甚規范，其股權較為集中，眾多中小投資者很難對控股股東的權力行使構成牽制，因而公司在某些決策上往往偏向大股東，容易導致散戶利益受損。這是再融資實施的一大難題。

    對于市場頗為關注的再融資門檻、發行規模等，毛長青認為當前創業板公司超募現象較為嚴重，若放開股權再融資，應考慮設立一定的門檻，例如對歷史分紅率設定相關條件。

    但瑞銀證券首席證券策略分析師陳李認為，這些條件目前雖有必要，在實施時卻可更彈性化、市場化。例如成長型公司急缺現金，可考慮不分紅；而已成規模的大企業不太需要融資，卻能夠分紅，而逐步推進市場化將有助于這些問題的解決。

    “創業板再融資機制需防范風險，在融資規模和推出時點上應充分考量，既要滿足真正有融資需求的優質公司的資金需求，也要將其對市場的沖擊降至最低。”中金瑞祥(北京)資產管理有限公司建議。

文章來源：資訊中國

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